NB:    Опубликованные вчера результаты III квартала компании "ВымпелКом" (торговая марка "Би Лайн") приятно удивили аналитиков. Чистая прибыль компании на 32% превысила среднерыночные ожидания. В минувшем квартале "ВымпелКом" продемонстрировал самую высокую норму прибыли за все время своего существования. Сразу после объявления результатов цена ADR компании подскочила на 14% , а оборот торгов также стал одним из самых высоких в истории компании.

Оборот "ВымпелКома" в III квартале 2002 г. составил $221 млн (за все девять месяцев этого года - $539,5 млн) , EBITDA - $102,5 млн (за девять месяцев - $237,6 млн) , чистая прибыль - $40,5 млн (за десять месяцев - $90,5 млн). По состоянию на 30 сентября 2002 г. "ВымпелКом" обслуживал 4,03 млн абонентов, причем 723 100 из них - в регионах. Вчера количество абонентов компании достигло 4,52 млн человек, из которых 990 000 проживают за пределами Москвы и Московской области.

"Результаты "ВымпелКома" принесли аналитикам два сюрприза: более высокий, чем ожидалось, уровень дохода с одного абонента и резкое снижения затрат на привлечение новых пользователей", - говорит аналитик Объединенной финансовой группы (ОФГ) Алексей Яковицкий. Показатель среднемесячного счета одного абонента (ARPU) вырос на 5% ($19,8 против $18,9 во II квартале 2002 г. ) , тогда как рынок ожидал снижения этого показателя. По мнению Яковицкого, рост ARPU произошел не столько из-за более высокой "разговорчивости" абонентов, сколько из-за того, что средний тариф компании в последнее время не снижался.

Другим сюрпризом для аналитиков стало резкое увеличение рентабельности компании - показатель EBITDA margin составил 46,4% при среднерыночных ожиданиях в 39%. Основная причина ошибки в прогнозах большинства аналитиков заключалась в том, что они не ожидали падения затрат на привлечение одного абонента (SAC) , которые снизились с $31,3 во II квартале до $24,6 в III.

Как пояснил "Ведомостям" директор по продажам "ВымпелКома" Михаил Яковлев, скачкообразное падение затрат на привлечение абонентов связано с тем, что с 1 июня 2002 г. "ВымпелКом" снизил дилерскую комиссию с $30 до $25 на одного абонента, подключаемого по тарифному плану pre-paid. В ближайшем будущем, по мнению Яковлева, столь резкого снижения SAC ждать не следует, потому что снижения дилерской комиссии не планируется.

Компания продемонстрировала неплохие региональные показатели - хотя ее подразделение "ВымпелКом-Регион" до сих пор убыточно (чистые убытки в III квартале 2002 г. - $2,4 млн, во II - $6,4 млн) , по показателю EBITDA региональный бизнес "ВымпелКома" вышел на прибыльность. В ОФГ считают, что этому способствовала консолидация прибыльного оренбургского оператора "Оренсот". В IV квартале поддержанию прибыльности будет способствовать консолидация показателей самарской компании "Би Лайн Самара".

Однако Яковицкий сомневается, что "ВымпелКому" удастся сохранить прибыльность по показателю EBITDA на уровне 46%. "Показатели прибыльности в IV квартале несколько ухудшат два фактора - большие предновогодние продажи, ведущие к росту затрат на дилеров и рекламу, а также запуск сетей в большом количестве регионов", - сообщил "Ведомостям" первый вице-президент "ВымпелКома" Николай Прянишников. По его словам, в 2003 г. и в более отдаленной перспективе норма прибыли по EBIDTA будет однозначно выше 40%.

По мнению директора группы анализа рынка акций ИК "Ренессанс Капитал" Александра Казбеги, увеличившаяся норма прибыли принесет "ВымпелКому" дополнительные $20 млн в IV квартале 2002 г. и еще $80 млн в течение 2003 г. , что будет как нельзя кстати для финансирования дальнейшей региональной экспансии.

"Результаты "ВымпелКома" свидетельствуют о хорошем потенциале российского рынка сотовой связи. Услуги мобильных операторов становятся все более востребованными как в Москве, так и в регионах", - говорит пресс-секретарь "Мобильных ТелеСистем" Ева Прокофьева. МТС представит свои квартальные результаты не раньше следующей недели. По мнению Яковицкого, результаты МТС также превзойдут ожидания рынка.

Аналитик Deutsche Bank Юлий Матевосов считает, что до последнего времени на руку "ВымпелКому" играл сезонный фактор - "ВымпелКом" набрал много "дачных абонентов". Теперь ситуация может несколько измениться, поскольку МТС запустила собственный продукт pre-paid - проект "Джинс" - и намерена серьезно побороться с "ВымпелКомом" за "легких" абонентов. В то же время, по мнению Матевосова, позиция "ВымпелКома" хороша тем, что количество pre-paid абонентов достигло критической массы (сегодня 78% абонентов компании используют систему предоплаты по карточкам) , что создает стабильный уровень ARPU, так как падать дальше ему практически некуда.